华彩彩票手机版:離開富凱大廈三年半之後 肖鋼再談股市反思股災教訓

华彩彩票手机版離開富凱大廈三年半之後 肖鋼再談股市反思股災教訓

【哪吒票房破49亿】

槓桿下之宏觀經濟在演講現場⊿⊙□,肖鋼提到2015年的股市泡沫有客觀必然性♂。從歷史來看↑∟,股市泡沫往往發生在經濟轉型時期﹡。因為在經濟轉型時期♂⌒,實體經濟回報比較低π〇↑,經濟增長速度在下降♂,產能過剩⊙⊙,結構不合理♀▽,因此你的回報可能會趨於降低的趨勢♂┊。在這種情況下♀↑,往往也會採取一些寬鬆的貨幣政策和財政政策∵∵,就很容易產生資產的泡沫∴⌒↑,不一定是股票﹡∴〇,但是股票當時也是很重要的一個大類資產⊙▽△。

北京大學經濟學院金融系教授呂隨啟告訴《華夏時報》記者☆∵,當時融資融券推出來□〇,為股市提供了更多現金流◇∟。它雖然助推了一輪大牛市♂,但確實也助長了過度投機〇♂,導致股市暴漲暴跌〇▽。漲的時候π↑﹡,由於融資加槓桿↑□,漲得很快;但市場掉頭時∵♂↑,融資爆倉♂⌒,收縮效應也更加明顯⊙。大家這樣的感受比較刻骨銘心▽,就把主要原因歸結為加的槓桿過高┊〇。

呂隨啟認為﹡♀↑,無論哪種上市制度?,歸根結底都要改善市場制度問題☆☆♀,提高上市公司質量∟□,健全市場交易環境□□⊿,能夠維護中小投資者利益⊙♀□。

他指出△〇↑,監管需要做的◇⊿﹡,更多應當是對違規者的懲罰﹡〇。「兩康」的60萬罰款♂▽,與其說是證監會的無奈▽♀⊿,不如說現有法規已嚴重不合時宜⌒⌒∴。加大相關責任人的違法成本∵,必須以疼、怕、不敢再犯為懲罰標準∵♀∟。

離開富凱大廈三年半之後 肖鋼再談股市反思股災教訓本報記者 陳鋒見習記者 梁銀妍 北京報道2019年9月18日π△,全國政協委員、中國證監會原主席肖鋼在薊門法治金融論壇上?♂,重提2015年股市危機♂♀↑。

100分鐘內⊙,肖鋼講了什麼◇?在這場座無虛席的演講中☆☆◇,肖鋼從「牛市情結」講起↑〇◇,講述中國「牛短熊長」的原因☆↑,提到媒體成為股票的定價因素之一;回顧2015年股市異常波動♀△∟,肖鋼坦言☆﹡,在當時的情況下⊙⊙⊙,政府果斷出手﹡∟,避免出現系統性金融危機;同時△□,總結歷史⊿┊∵,肖鋼說☆⊿,要糾正監管上的「父愛主義」♀△,並由此提出♂▽,推進監管轉型要實現「六個轉變」﹡〇♂。

值得一提的是♂,肖鋼在演講中承認〇♂∵,「要糾正監管上的父愛主義⊙?,這是一個重要的經驗教訓⊙☆?。」他提道☆∴∟,要深刻理解股市價格的信號□,不以漲跌論英雄┊,管好政府和監管有形之手↑⊿♂,做監管應該做的事情⊙。

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資深投行人士王驥躍告訴《華夏時報》記者∟﹡,槓桿有助漲助跌作用◇﹡↑,從2015年股市危機△,到2018年滬指暴跌♀□▽,從開始槓桿率失控△□,到後面去槓桿又太暴力∵∵。槓桿率必須設限□,但不能一刀切△,在限度內市場主體自主決定是否放槓桿;在面臨風險時⊙〇,要有序收槓桿∴⌒,不能斷流動性⌒∴。

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如今三年半之後♀♂,遠離「火山口」∴▽,回顧當初的經驗教訓◇⌒□,肖鋼提出↑⊙↑,推進監管轉型要實現「六個轉變」◇□⌒。其一∴⊙♂,監管取向從注重融資♂⌒,向注重投融資和風險管理功能均衡、保護中小投資者轉變;其二∟↑,監管重心從偏重市場規模發展⊙,向強化監管執法、規則、結構和質量並重轉變;其三﹡,監管方法從事前審批∴◇▽,向加強事中事後、實施全程監管轉變;其四∵♂▽,監管模式從碎片化、分割式監管↑┊,向共享式、功能型監管轉變;其五﹡⊙,監管手段從單一性、強制性、封閉性﹡,向多樣性、協商性、開放性轉變;其六△,監管運行從透明度不夠、穩定性不強〇,向公正、透明、嚴謹、高效轉變?∴┊。

股災之後又熔斷□?♀,熔斷之後再股災∵。2016年1月1日起◇⊿,熔斷機制實施⊙。針對熔斷♀♂∵,肖鋼坦言♀,熔斷出台時機和制度設計需要反思♀☆,它不是造成2016年初大跌的主要原因□,但起到了助跌作用▽♂♀。

槓桿入市之害回到2015年股市危機∵◇♀,大家都會說到「槓桿」☆⌒▽。肖鋼也提道◇┊〇,對於這次危機♂,是由於降槓桿造成的流動性危機♂?π,引發投資者大面積恐慌∵。股市30年來□⊙△,有7次暴漲暴跌∴◇◇,和前6次不同的是?,這一次很重要的原因是帶有槓桿資金的進入☆。

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在活動現場▽☆,肖鋼面帶微笑♂◇,看起來十分從容△□。相比在證監會時如履薄冰△♂∵,謹言慎行□♂□,如今肖鋼不但現場調侃「眾所周知♀,我是因為這件事下台的」☆⌒⊙,更有幾次提到當時自己在政策把握上的失誤♂∴◇,言語懇切⊙⊙♀。

在這種定位下▽〇△,「一些企業為了上市?〇,過度包裝∴♀,財務造假非常嚴重∴,影響了上市公司的平均質量↑☆。估值被嚴重高估后↑〇♂,再加上融資融券加槓桿?△⊙,股票更是大幅上漲﹡♂∴,達到一定程度后◇∵π,大家就比誰跑得快π,股市不就暴跌了嗎↑?」呂隨啟說┊,「所謂的加槓桿↑?﹡,只是一個助推機制∴,沒有加槓桿這個事∴☆,這個股災可能不會那麼嚴重〇,但遲早也會發生⊙。」

呂隨啟認為◇┊∴,高槓桿只是作為一個直觀感受┊,實際上更應當考慮的是宏觀經濟的基本面等因素的變化〇。當年之所以發生股災∵◇,其一π,當時整個宏觀經濟已經開始步入下行周期♀♂?,從2015年開始♀∟,宏觀經濟就呈現出強弩之末的苗頭▽♂?,基本面對股市的有效支撐開始弱化﹡♂。其二∟∟〇,和國家長期以來股市的定位有關係☆。當年股票市場從開始建立時〇⌒,就一直存在重融資輕投資的定位∟。比如當時的主板市場是為了解決國企融資脫困□,中小板是為了解決中小企業融資困境♂,創業板是為了向高成長性、高技術含量的高科技企業提供融資♀↑♂。

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破局股市從提高上市公司質量開始肖鋼在演講中提道﹡∵,A股市場上市公司的質量總體不佳π⌒,特別是有一部分不具備長期穩定經營能力的企業∟∵⌒,是制約A股出現長牛的一大因素┊☆◇。

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肖鋼進一步指出∟,槓桿資金沒有這項功能∵♂。只有加速功能∴,產生類似多米諾骨牌效應◇〇,因為平倉權不在投資人手中↑,到了平倉線就必須平倉π↑,形成踩踏∟⊙?,穩定被完全破壞◇♀。

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某協會會長告訴《華夏時報》記者♀∴∵,演講的前半部分大家都有過思考π,但後半部分講怎麼去做⌒π,是非常儘力的∟,這是國家解決資本市場問題⌒↑∟,走向國際化的一個思考?♂。

他將2014年7月份開始的牛市行情分為三個階段π?。第一階段⊿,從2014年7月1日開始☆⊿♂,到2014年11月△△,有多重因素造成;第二階段♀△,從2014年11月開始加速上漲△π↑,各類槓桿資金快速入場;第三階段則是非理性上漲♂﹡∵,數據顯示▽∵□,三個月內〇,上證指數漲了54%⊙,創業板上漲93%△△?,形成「瘋牛」♂☆◇。肖鋼認為☆,寬鬆的貨幣政策和充裕的流動性⌒,很容易造成資產價格的泡沫⊿⊿。

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講到酣處〇♂∵,肖鋼甩下西服外套△♀♂,但注意力依然集中▽〇π,畢竟他要在100分鐘內∵∴?,用大約70頁PPT向公眾闡述清楚□〇,終結「牛市情結」⌒,從2015年股市危機中究竟能學到什麼∟◇。

他指出▽♂┊,從定位來看┊△,市場始終把融資功能放在第一位π,投資功能被弱化△。融資方代表的是資金需求┊◇┊,投資者代表的是資金供給﹡。正常的市場是一個供求雙方利益能夠平衡的市場∴┊☆,如果市場從定位開始就是供求雙方不平衡的話◇,不是買方市場▽,就是賣方市場⌒﹡□。從市場定位來講⊙﹡π,首先是向資金的需求方∴⊙﹡,也就是向融資方傾斜↑。

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2019年9月10日π,證監會提出「深改12條」♂,第二條即為「大力推動上市公司提高質量」♀,成為僅次於完善市場基礎的最要緊的事情▽△。

王驥躍提出從「鬆綁、激勵、監督、監管」四點來提高上市公司質量◇∴。從監管的角度♀♀,在根子上要從權力意識回歸監管本質△♂,要從獎勵、防賊式審核?,轉往保障權利與防止濫用權利◇┊。當前對上市公司再融資、併購重組以及日常信披的監管⌒??,更多是獎勵式、防賊式、權力式監管或審核:允許再融資併購重組是對好公司的獎勵;審核上嚴防死守就覺得上市公司都是壞人?∵♂,都是來騙錢的△∟π,要上市公司自己證明自己不是壞人;行政許可本身就是一種權力♀△,才會「被圍獵」⊿π♀。

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「2014年、2015年是全民借錢炒股?◇,通過各種渠道加槓桿⊿♂,」肖鋼說☆,「所以下跌的時候⊙,如果不是槓桿資金?,而是自己的資金﹡,那本身會有一個內在的止跌機制⊿◇∟。」比如股民在買股票時♂,如果股票價格跌到要虧損⊿,一般不願意割肉⊙π,價格越低♀☆,越不會賣△,更不會一起去平倉和斬倉⌒,這是一種很理性的反應▽△,是股市內在的一個穩定機制♀。

肖鋼於2013年3月出任中國證監會黨委書記、主席一職?▽?,2016年2月卸任⊿〇∵。在其任職期間△♂,滬指從2015年6月12日創下5178點的最高點之後⊙☆⌒,一路下跌至8月26日的2850點□,兩個多月內跌幅達45%▽▽↑。大跌導火索是〇⊙♂,到了4000點以上時∟∟?,監管層清查場外配資〇□,市場反應迅速?,股票大幅下跌□⊿♀。

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呂隨啟認為﹡♀↑,無論哪種上市制度?,歸根結底都要改善市場制度問題☆☆♀,提高上市公司質量∟□,健全市場交易環境□□⊿,能夠維護中小投資者利益⊙♀□。

他指出△〇↑,監管需要做的◇⊿﹡,更多應當是對違規者的懲罰﹡〇。「兩康」的60萬罰款♂▽,與其說是證監會的無奈▽♀⊿,不如說現有法規已嚴重不合時宜⌒⌒∴。加大相關責任人的違法成本∵,必須以疼、怕、不敢再犯為懲罰標準∵♀∟。

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值得一提的是♂,肖鋼在演講中承認〇♂∵,「要糾正監管上的父愛主義⊙?,這是一個重要的經驗教訓⊙☆?。」他提道☆∴∟,要深刻理解股市價格的信號□,不以漲跌論英雄┊,管好政府和監管有形之手↑⊿♂,做監管應該做的事情⊙。

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肖鋼於2013年3月出任中國證監會黨委書記、主席一職?▽?,2016年2月卸任⊿〇∵。在其任職期間△♂,滬指從2015年6月12日創下5178點的最高點之後⊙☆⌒,一路下跌至8月26日的2850點□,兩個多月內跌幅達45%▽▽↑。大跌導火索是〇⊙♂,到了4000點以上時∟∟?,監管層清查場外配資〇□,市場反應迅速?,股票大幅下跌□⊿♀。

作为摄影爱好者,虽然林宝华也曾到外地创作过,但大多时候“找不到感觉”,家乡平潭才是他的创作源泉。

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